五年时间,腾讯股价又跌回300港元。

股价重回五年前

8月1日,腾讯股价再次大跳水,跌破300港元。截至收盘,腾讯股价299.6港元,跌2.35%,目前总市值为2.88万亿港元,市值较最高点蒸发约4.4万亿港元。

来源:雪球

时间回到2017年7月,腾讯股价首次突破300港元大关。当时依托微信、QQ强大的社交流量池,腾讯的游戏、广告等业务蒸蒸日上。

那时投资者大多认为300便是腾讯底线,对于其未来的上涨充满信心。

事实也是如此,腾讯股价一路波动上涨,去年3月逼近750港元历史高峰,如今却跌幅接近60%。

不过要是对比此前“被猎杀”的中概股阿里、拼多多等互联网企业,腾讯跌的还算少。

下跌的原因

此次腾讯跌破300,有几个原因。

一是6月27日,腾讯大股东南非报业集团再次宣布将逐步减持。

南非报业集团一直是腾讯的大金主,自2001年花3200万美元拿下腾讯46.5%的股份后,十几年都没卖。

但2018年和2021年,大金主两次行动,减持腾讯股票近4亿股,彼时也都使得腾讯股价大跌。

对此,腾讯也在进行回购。2018年到2021年,腾讯累计花了46亿港元进行回购。

在6月大金主再次减持后,截至7月14日,腾讯再次耗资百亿港元回购。

腾讯的回购力度正在增强,但依旧与国际上的互联网公司有差距。比如苹果公司,自2012年一季报以来,花了4500亿美金回购38%的股份。META在过去五年里回购了约700亿美金的股票。微软则在过去五年回购了约870亿美元股票。

二是业绩的影响。2022年第一季度,腾讯实现营收1354.71亿元,同比持平;净利润(Non-IFRS)255.45亿元,同比下降23%,这是腾讯连续第三个季度出现净利润同比下滑。

来源:腾讯2022年一季报

三是受中概股回港潮影响,最近一段时间,港股整体表现低迷,腾讯也受到波及。

另外像反垄断、监管处罚等等因素,也都是导致腾讯这一轮下跌的原因。

重新思考价值

股价下跌的背后,腾讯的价值再次引发思考。

过去腾讯一直是公认的国内互联网最有价值的企业,它手握微信、QQ两大金矿,掌握着中国人的社交关系。

截至今年3月31日,微信及WECHAT月活跃账户12.88亿,QQ移动端月活跃账户数5.638亿。可以说离开了微信,便是与这个世界断了联系。

依托于此,腾讯这些年也培养起了相关的业务生态,主要分为三大块:

一是增值服务,包含游戏,视频号,腾讯视频,收入占比53%,其中游戏占比31%;

二是金融科技及其企业服务,腾讯支付,腾讯会议,腾讯云等都在这一块,收入占比31%;

三是广告业务,收入占比16%。

但其实现在腾讯每项业务都遇到了挑战。

比如游戏,2017年时,游戏还是卖方市场,腾讯手握巨大流量成了最大赢家。

可随着竞争者越来越多,游戏选择权回到玩家手中,买方市场逐步形成。比如米哈游的《原神》等游戏绕过腾讯,同样拿下了市场。

哪怕有着强社交粘性支撑,腾讯游戏头部《王者荣耀》和《和平精英》的生命周期,虽然流水依然可观,但增长性已陷入停滞。

还有广告业务,抖音快手等短视频平台崛起,字节取代腾讯,吃到了新一波广告红利。相反,2022Q1腾讯的广告业务同比下滑18%。

面对明显的落差,有这样一种声音出现:腾讯增长就要见顶了。未来几年,王者荣耀一旦老化,腾讯又靠什么来维持利润呢?抖音快手等短视频再上一个台阶,腾讯的视频号,还有广告能打得过吗,腾讯未来的成长性又该如何确定。

现在随着腾讯股价重回五年前,腾讯的估值也已经回落到20倍附近,与传统制造业的估值相仿,这是否也会成为一个时代终结的标志?

静待重生?

不过,从另一个角度,腾讯最近五年的ROE平均为28.2%,这是一个很高的水平,远超15%,这说明腾讯的盈利能力依旧非常强。

首先,腾讯强大的社交韧性还不足以被打倒。网购有天猫京东拼多多,短视频有快手抖音,彼此之间都有可替代性。但社交只有腾讯的微信和QQ。

另一点,除了“传统意义上的腾讯”,腾讯已成为中国一级市场最活跃的投资者。截至 2022 年初,腾讯共持股47个上市公司,总市值 1.2 万亿人民币。腾讯投资的年化收益率达到近30%,并不亚于巴菲特的伯克希尔。

最后一点,腾讯第二增长曲线正在慢慢显现。比如云业务,当前的产业互联网仍处于初创期,阿里云市场份额领先,腾讯云与华为云处于第二梯队。从中长期看,腾讯云很有可能是公司下一个十年的增长点。

我们都说没有企业的时代,只有时代的企业。在外部环境的不断更迭下,腾讯成为了全中国最大的的互联网企业,也成为了一个时代的标志。

如今腾讯股价跌回五年前,这意味着一个时代的结束,还是一个触底重生的机会?